我国封闭式基金投资组合的合理性及其影响研究

【引言】证券投资基金（下文简称“基金”）是资本市场上颇有影响力的机构投资者之一，对其投资绩效和行为的研究一直是微观金融理论的研究焦点。以往对其研究主要围绕两大主题展开：一是研究基金的投资绩效，具有代表性的研究涉及夏普指数、特雷诺指数、詹森指数以及对基金择时与择股能力的研究；二是随着行为金融学的发展，研究基金的投资行为也成为一个热点领域，较有代表性的研究，如德希亚和詹恩发现的“反向投资策略”及沃纳斯和莱科尼绍等发现的投资基金的羊群行为。而对于我国最早设立的证券投资基金———封闭式基金，有关其投资绩效与行为的研究也受到国内学者越来越多的关注。如李学峰、张茜从风险与收益的匹配性视角，对我国５４家封闭式基金的投资管理行为成熟与否进行实证检验，对大多数认为投资管理行为不成熟的定性观点进行了否定。夏恩君、王素娟则应用修正的夏普指数研究发现，我国封闭式基金具有较为一致的分散非系统风险能力，基金绩效普遍优于市场基准组合，基金绩效具有持续性。陈玉罡通过考察基金的周平均收益率、夏普指数、特雷诺指数、詹森指数以及基金的选股能力、择时能力、抗跌能力，研究了我国５４只封闭式基金的业绩排名并对结果进行了分析。