制造业采购经理人指数赋权问题研究

【引言】作为经济运行的晴雨表，PMI 受到广泛关注，主要原因在于：PMI 数据月度发布领先于其他数据、并且内容涉及对经济周期非常敏感的制造业领域，能够显著提高宏观计量模型的解释能力。尽管制造业占经济总量的比重只有18%，但是制造业带来的商务活动总量超过33%。制造业对其他部分的经济具有较大影响和带动作用，PMI 比其他指数敏感度更高，代表性更好。国内针对CFLP-PMI 的权重问题研究很少。目前，对于PMI 指数的赋权主要有两种方法，一是美国ISM 在计算PMI 时，对五个扩散指数采用的等权重方法；另外一种则是Markit Economics 为代表使用的不等权重赋权法,五个扩散指数权重分别为：新订单指数，权数为30%；生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；原材料库存指数，权数为10%，我国PMI 也采用这种赋权方法。本文考察现有Markit Economics不等权重法和美国供应管理协会（ISM）等权重法，并从体现扩散指数相对重要性、充分反映扩散指数信息和更好解释季度GDP 增长率三个角度，设计新的权重和指数。对Harris(1991)和Koenig（2002）的模型加以修正，用不同赋权法构建的PMI 滞后项作为回归元，分析不同赋权法PMI 对经济增长的解释效力，计算相应的PMI 临界值。为PMI 针对不同用途赋权，以及建立动态分段赋权方法打下基础。