零售企业对债务融资依赖程度分析—基于中国上市零售企业的实证检验

【引言】其相关产业的经营决策因素有了不确定性，从而对国民经济产生影响。［1］相比于制造业以及其他行业，零售业中企业的平均资产负债率较高，超市、百货和专业店三大业态中专业店的资产负债率一度高达70% ，而制造业仅为56． 1% ，18 个行业的综合资产负债率为58． 2%。［2］就零售企业流动负债来源来看，2009 － 2013 年间，零售企业的资金来源没有较大变化，供应商账款占资金来源的25% 左右，多于其他来源，占据主要资金来源的四分之一，预收账款占10% 左右，说明受限于金融环境等因素，带息负债仍然不是零售企业主要融资渠道，零售企业对短期负债，包括供应商账款、购物卡等营运负债的依赖仍然很强。正是零售企业的特征及其渠道势力，使其形成了目前的融资方式和债务结构。在资金流出方面，零售企业的赊购模式保证了低成本应付账款和应付票据的存在，同时零售企业可能利用买方势力延长付款账期，“强制性”地占用这部分低成本的短期负债。在资金流入方面，消费者的购买行为更多使用现金或信用卡等短期能兑现的付款方式，保证了零售企业应收账款的及时收回。与此同时，虽然向银行贷款是最简单的融资方式，零售企业从银行等金融机构获得贷款却相对困难。除了百货类零售企业，相比于拥有厂房设备的制造企业，零售企业拥有可抵押担保的固定资产相对较少，加上银行贷款的风险问题和目前我国公司债券市场的发展状况，一定规模的零售企业更多采用私募股权或是直接上市融资的方式。可以认为，由于难以从银行融资，而近年私募对于零售业的态度是不看好和不偏好，我国零售企业的外部资金来源不得不依赖短期经营性负债。